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미국의 생물보안법 통과로 인해 중국 CDMO 기업들이 규제를 받으며, 삼성바이오로직스가 반사 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 삼성바이오로직스와 함께 바이넥스는 CDMO 시장에서 기술력과 가격 경쟁력을 바탕으로 시장 점유율을 확대할 가능성이 있습니다. 우시바이오로직스는 미국 내 거래 제한을 받게 되면서 매출 상당 부분을 잃을 가능성이 높습니다.

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∙ 삼성바이오로직스는 항체 전문 CDM(CDMO) 비즈니스를 주력으로 하고 있으며, 현재까지 4개의 공장을 완공했고, 2025년 4월까지 5번째 공장을 완공할 계획입니다. 미국의 바이오 시큐어 액트가 통과되면, 중국 업체들이 미국에서 비즈니스를 못하게 되어 삼성바이오로직스가 중장기적으로 수혜를 볼 가능성이 큽니다. 또한, 삼성바이오로직스는 미국과 유럽 시장에서도 경쟁력 있는 가격으로 경쟁사들보다 유리한 위치에 있습니다.

∙ 2024년 1분기 실적 발표에서는 매출액이 19% 성장할 것으로 예상되며, 영업이익은 플랫한 수준이 예상됩니다. 하반기 실적은 4공장의 가동률 증가로 인해 상반기보다 더 나아질 것으로 예상됩니다. 코로나 이후에도 실적이 좋았으나, 주가는 밸류에이션 문제로 인해 크게 움직이지 않았습니다. 바이오 시큐어 액트가 통과되면, 삼성바이오로직스의 밸류에이션이 빠르게 개선될 것으로 기대됩니다.

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∙ 삼성 바이오로직스는 글로벌 제약사로부터 의약품 수탁 생산을 주로 달러로 결제받고 있으며, 매출에서 달러 비중이 97%에 달합니다. 따라서 고환율의 지속으로 인해 삼성 바이오로직스의 실적이 향상될 것으로 기대됩니다. 증권사들은 목표 주가를 100만 원으로 상향 조정하고 있으며, 하반기에는 더 큰 성장이 예상됩니다.

∙ 미중 갈등에 따른 반사이익도 삼성 바이오로직스에게 긍정적으로 작용할 전망입니다. 미국 의회에서 중국 바이오 기업과의 거래를 제한하는 법안이 통과되면서, 중국 바이오 기업의 미국 고객사 계약 물량이 삼성 바이오로직스로 이전될 가능성이 있습니다. 이러한 이유로 증권가에서는 삼성 바이오로직스의 주가가 하반기에는 100만 원을 넘어설 것으로 예상하고 있습니다.

이해진의 바이오 투자학교

∙ 미국 바이오텍 주식은 최근 금리 상승과 지정학적 리스크로 인해 하락세를 보이고 있습니다. 특히, 버텍스와 크리스퍼 테라퓨틱스의 유전자 편집 치료제 카스케이가 FDA 승인을 받았음에도 불구하고 상업화에 대한 우려가 존재합니다. 그러나, 자금력과 상업화 능력을 갖춘 버텍스는 이러한 문제를 해결할 수 있을 것이라고 보고 있습니다.

∙ 국내 바이오 주식 역시 부진한 흐름을 보이고 있으며, 삼성바이오로직스의 바이오시밀러는 시장 점유율 확보에 어려움을 겪고 있습니다. 기존 오리지널 제품들이 강력한 방어 전략을 펼치고 있어 바이오시밀러의 시장 점유율이 낮은 상황입니다. 그러나 향후 고농도 제품 출시를 통해 시장 반응을 지켜봐야 할 필요가 있습니다.